淮北矿业一季报点评：营收利润下滑 积极布局煤电产业链

民生证券近日发布淮北矿业（600985） 2024年一季报点评：煤炭板块盈利稳健，积极布局煤电产业链。

以下为研究报告摘要🧚👨🏻‍🚒：

事件：2024年4月26日🧑🏽‍⚕️，公司发布2024年一季度报告🏅🌆。2024年一季度🪤，公司实现营业收入173.22亿元，同比下降8.80%🤸🏿；归母净利润15.90亿元，同比下降24.70%；扣非归母净利润15.65亿元，同比下降24.57%🙍。

24Q1四费同比大幅下降。24Q1🍑，公司四费合计同比下降5.27亿元🧑‍🦽‍➡️，降幅28.88%，其中销售/管理/研发/财务费用分别~0.04/-4.07/-0.75/-0.40亿元，同比~7.61%/34.22%/18.65%/23.21%🏛。

煤炭产销同比下降🤐、环比基本持平，毛利环比增加🐺。24Q1，公司煤炭产量523.64万吨🧙🏼‍♀️，同比减少7.73%🧛🏼，环比增长0.20%；煤炭销量402.61万吨🏌🏻‍♂️，同比减少21.08%，环比减少0.23%；吨煤售价1176.47元/吨1️⃣🎸，同比下降15.20%👩‍👧‍👧，环比增长14.70%；吨煤成本592.72元/吨👨‍👨‍👦，同比下降17.01%🧕🏼，环比增长22.92%📁；单位毛利率49.62%，同比抬升1.10pct🌟，环比下滑3.37pct。煤炭业务实现毛利23.50亿元🍰，同比减少31.56%，环比增长7.16%。

化工品售价同比回落。24Q1🫷，公司生产焦炭87.63万吨💃🏿，同比增长0.15%👷🏻‍♀️，环比减少15.98%；销售焦炭86.34万吨🥷🏼，同比减少0.25%🦵🏼，环比减少16.47%🧑🏻‍🎓；平均售价2311.81元/吨，同比下降13.78%🧑🏻‍🎓，环比下降0.41%。24Q1，公司生产甲醇9.05万吨，同比减少42.65%🍈，环比减少47.14%；销售甲醇8.13万吨，同比减少46.19%🤚🏼，环比减少50.00%🧽；平均售价2161.71元/吨，同比下降4.39%，环比上升2.73%🈂️。成本方面，24Q1公司洗精煤采购量为121.32万吨🏄‍♀️👨🏻‍⚕️，同比减少2.87%，环比减少23.06%；采购价为1793.34元/吨，同比下降17.16%，环比增长2.95%。公司10万吨/年DMC项目、焦炉煤气分质深度利用项目👷🏻‍♂️🏂🏻、碳酸酯项目预计于2024年10月、2025年3月🤳🏼、2025年6月建成投产，煤化工产能扩张未来可期𓀄。

拟投资燃煤发电项目，煤电产业联动发展☝🏽。公司拟在安徽省淮北市烈山区投资建设2×660MW超超临界燃煤发电机组项目，并同步建设脱硫🪘、脱硝😉🧹、除尘等设施。项目预计总投资52.61亿元🔦，资本金10.10亿元🤟🏻，由公司全资子公司淮矿股份和皖能股份分别按80%和20%持股比例出资🚴🏼。项目建设周期预计30个月，经初步测算，项目建成投产后，年均利润总额1.96亿元，投资内部收益率18.52%。新项目建设投产将充分发挥公司的资源优势，促进煤电产业联动发展🔈，提升核心竞争力与盈利能力。

投资建议：考虑2024年焦煤及化工品价格中枢或下移🤏🏻，预计2024-2026年公司归母净利润为56.84/62.54/74.01亿元，对应EPS分别为2.11/2.32/2.75元，对应2024年4月26日股价的PE分别为8/8/7倍✋🏼，维持“推荐”评级🙎‍♂️。